O eure, kríze, Európe i Slovensku s ekonómom Vladimírom Vaňom

Suhlasite s nazorom, ze dlhova kriza by neexistovala keby svet nebol rukojemnikom financnych institucii resp.financnej oligarchie ? - dodo

Takto polozena otazka hlada pricinu problemu vo vonkajsich faktoroch, odsuva zodpovednost z hlavnych akterov. Vo vseobecnosti nie som zastancom takehoto pohladu. Riziko dlhovej krizy by bolo rozhodne nizsie, pokial by vsetky statne rozpocty pocas expanzie hospodarili tak, ako to predpoklada teoria aj sedliacky rozum: v casoch hospodarskeho rastu s prebytkami, alebo vyrovnanym rozpoctom, aby v case recesie bol priestor na deficitne hospodarenie bez toho, aby to vyvolalo pochybnosti o kredibilite statnych emitentov, dlznikov. Ti do dlhoveho vztahu s financnym trhom pri emisii dlhopisov na krytie deficitov vstupili dobrovolne.

Celosvetova kriza je iba obycajna fraza. Mudrejsi oklame hlupsieho , bohatsi ovladne chudobnejsieho a silnejsi premoze slabsieho atd. Vzdy to tak fungovalo a fungovat bude. Preto je pravdou, ze na svete sa nemozu mat vsetci dobre. A kriza plati iba pre hlupeho, chudobneho a slabeho. - Miso

Hospodarsky zivot neprebieha po priamke, ale po sinusoide. Nielen v teorii, ale aj v praxi sa obdobia expanzie striedaju s obdobiami recesie. Sme toho svedkami tak vo svete, ako aj u nas, na Slovensku. Specifikom tej ostatnej, najvaznejsej povojnovej globalnej recesie bolo to, ze nasledovala po takmer dvoch desatrociach velmi silneho rastu, pretoze recesia na prelome tisicroci bola len mierna a kratka. Aj na Slovensku „osem hojnych rokov“ nadpriemerne silneho rastu oslabilo vedomie toho, ze tak, ako sa striedaju rocne obdobia, neda sa vyhnut ani striedaniu jednotlivych faz hospodarskeho cyklu. Inou temou je, ako sa ekonomiky na zimu pripravia v lete, ako som poznamenal v predoslej odpovedi. O tom, ze hospodarsky rast prospieva celkovemu zvysovaniu zivotnej urovne existuje mnozstvo empirickych dokazov. Z tych najviditelnejsich: staci sa pozriet na vzostup Ciny za ostatne dve desatrocia po tom, co sa otvorila svetovemu obchodu a prvkom trhoveho usporiadania hospodarskych vztahov.

Prečo nenechajú Grécko ísť do riadeného bankrotu? Nepomohlo by to Európe? Alebo za tým všetkým stoja nemecké banky? - Palo

V prvom rade, Grecko nie je izolovanym ostrovom, ale plne integrovanym clenom klubu krajin, pouzivajucich druhu najdolezitejsiu rezervnu menu sveta. A o tej najma zahranicne centralne banky (ktore jej podla MMF maju v devizovych rezervach stvrtinu) predpokladaju diametralne odlisnu-vyssiu kredibilitu zavazkov statnych emitentov. Spochybnenie kredibility jedneho z clenov preto ohrozuje, alebo spochybnuje kredibilitu vsetkych. Pri refinancovani priebezne splatneho verejneho dlhu su od kredibility v ociach investorov zavisli vsetci. Aj tych najlepsich sa moze poskodenie kredibility dotknut vo vyssich urokoch za nove pozicky na dlhopisovom trhu. O tom, ze to nie je teoria sme sa mohli prakticky presvedcit v novembri, ked sa s tazkostami pri emisiach statnych dlhopisov stretlo nielen Slovensko, ale dokonca aj Nemecko. Aj preto sa na decembrovom summite lidrov EU tak rezolutne zdoraznilo, ze pripad Grecka, kde sa z politickych dovodov otvorila tema dobrovolnej ucasti sukromneho sektora, sa v pripade ziadneho ineho z clenov eurozony nebude opakovat. Ten najhorsi scenar, ktory naznacujete, by mal nedozierne negativne nasledky nielen pre dotknutu krajinu, ale aj pre celu eurozonu. Nielen na financnom trhu, ale aj v relanej ekonomike. Americania to farbisto zazili v septembri 2008. Okrem toho si treba pripomenut, ze od vzniku MMF sa krajinam v tazkostiach pomaha preklenut tazke obdobie nevyhnutneho ozdravovania. Staci si pripomenut preklenovaciu zachrannu pomoc MMF pre Madarsko z oktobra 2008. V pripade Grecka stala od zaciatku otazka tak, ci bude clena klubu druhej najdolezitejsej rezervnej meny a konkurenta americkeho dolara zachranovat standardnym sposobom MMF (ktoreho najvacsim prispievatelom su USA), alebo ci eurozona dokaze zachrannu siet svojmu clenovi poskytnut vo vlastnej rezii. MMF (ktoreho clenom a prispievatelom je aj Slovensko) sa na pomoci Grecku podiela, ale len tretinou.

Ako vidite v najblizsich rokoch moznu vynosnost druheho piliera, kedze svet je ekonomicky dost nestabilny. Dokaze aspon vymazat inflaciu? - syvi

Investovanie je zalezitostou dlhodobeho horizontu, dlhsieho nez niekolko rokov. Zvlast v pripade investovania dochodkovych, dlhodobych uspor. Okrem toho, netreba zabudat na to, ze za zavedenim druheho piliera stoji aj neodvratny demograficky trend, najma vyvoj pomeru medzi aktivnym obyvatelstvom a poberatelmi dochodku z prveho piliera.

Na vlastné oči a uši som počul a videl ako ste s úplnou istotou tvrdili, že problémy Grécka sú pre nás úplne irelevantné!!! Kde beriete guráž na to, že sa neustále vydávate za experta všetkých dopadov a budúcnosti? - Laco Vyvozil

Prepacte, nebudem komentovat tuto Vasu interpretaciu.

Zaznievaju mnohe hlasy (Soros napriklad nedavno), ze nadmerne setrenie v Europe je cesta do pekla a zastavenie rastu katastrofa. Ako to vidite vy? - robo

Najma v USA sa kriticky divaju na prilis rychle ozdravenie verejnych financii, ktore so sebou prinasa rozpoctovu restrikciu (ci uz skrtmi rozpoctovych vydavkov, alebo zvysenim dani, ktore priskrcuje sukromny sektor). USA su vsak ekonomikou, ktora stoji a pada na domacom dopyte. V eurozone, vratane jej najvacsej hospodarskej lokomotivy – Nemecka – hra nepomerne dolezitejsiu ulohu externy dopyt. Okrem toho, vdaka statutu dolara ako rezervnej meny cislo jeden si americka vlada dokaze na deficitne hospodarenie v case hospodarskeho oslabenia pozicat nepomerne jednoduchsie. V eurozone sa na rozdiel od USA hra o udrzanie kredibility statnych emitentov, ako dlznikov v ociach dlhopisovych investorov, preto podla mojho nazoru ma ozdravenie verejnych financii vyssiu prioritu, nez pokusy o „pumpovanie“ rastu verejnymi vydavkami. Zvlast ak by mali byt financovane zo zvysovania uz teraz hrozivo vysokeho dlhu. Ten najhorsi scenar v pripade straty kredibility pri refinancovani verejneho dlhu by bol aj pre realnu ekonomiku a hospodarsky rast ovela nepriaznivejsi, nez nevyhnutne ozdravovanie rozpoctov, znizenie ich deficitu.

mam zivotnu poistku na 20 rokov. Myslite si, ze este uvidim moje vlozene peniaze ? - Janka

Vy, alebo Vasi dedicia. ;-)

Dobry den. Co pre mna, bezného Slovaka s tridsatrocnou hypoteku na krku znamena v mojom zivote, ze by Grecko skrachovalo? Co sa bude diat s mojim dlhom? Alebo bude sa vobec nieco diat? - rudo

Nevidim dovod komentovat hypoteticku otazku. Pokial ale ide o urokove riziko pri skonceni fixacie: Ako som poznamenal v predoslej odpovedi, poskodenie kredibility clenov eurozony by sa nevyhnutne nepriaznivo dotklo urokov, za ktore si na trhu poziciava stat, ako dlznik s tym najnizsim rizikom v danej krajine. Pre dlznikov s vyssim kreditnym rizikom, je spravidla urocenie statnych dlhpisov odrazovym mostikom, ku ktoremu sa pridava kreditna prirazka za riziko konkretneho dlznika.

Je vseobecne zname, ze krizu sposobilo nezodpovedne spravanie sa financnych institucii, ktore poskytovali pozicky subjektom, neschopnym splacat svoje dlhy. Tieto pozicky boli navyse odobrene druhym vinnikom, ratingovymi agenturami, ktore stanovili falosne ratingy. Tretim cinitelom bol samotny subjekt (napr. Grecko), ktory sfalsoval vysledky hospodarenia. Ake opatrenia prijali USA a EU, aby sa to uz buducnosti neopakovalo? - Matej

Siroka otazka hodna samostatnej diskusie. Okrem toho trocha miesa ulohu investicnych bank na trhu nebonitnych hypotek v USA. Investicne banky su napriek vseobecnemu oznaceniu nepomerne menej prisne regulovane firmy, ktore mozno prirovnat k obchodnikom s cennymi papiermi, ci poradenskym firmam pri fuziach a akviziciach. Okrem ineho po krize nebonitnych hypotek dve zo zostavajucich piatich najvacsich investicnych bank zmenili svoju registraciu na komercne banky, teda dobrovolne prijali nepomerne prisnejsi dohlad regulatora. Trh nebonitnych hypotek v USA a vyvoj verejnych financii Grecka, ako clena eurozony, su dve samostatne a priamo nesuvisiace temy.

Myslíte si, že Grécko nakoniec bude musieť vystúpiť z Európskej menovej únie a tým pádom aj z EU ? má na to EU už nachystaný mechanizmus či s takouto alternatívou stále nepočítajú ? - Jerry

Otazka pre EU. Osobne si vsak myslim, ze je to scenar, ktory by neprospel nikomu a preto je v zaujme vsetkych urobit maximu pre to, aby sa mu predislo. Nemecka kancelarka Merkelova takyto scenar vo viacerych nedavnych vyhlaseniach rezolutne odmietla. Je otazkou pre politologov, ci by tento scenar neznamenal zaciatok postupneho rozpadu EU a nezvratne poskodenie geopolitickej pozicie Europy na svetovej scene. Ako nas uci povest o Svatoplukovi, zjednoteni sme silnejsi…

Analyzujete si vy, bankovi analytici, volebne programy stran dopredu? Alebo uvidite az coo po volbach? - ph

Vyvoj politickeho rizika, v tom rozsahu, ako sa moze dotknut podnikatelskeho a investorskeho prostredia, a teda aj vyhliadok pre hospodarsky rast, nemozno obist.

Zda sa, ze USA sa vymanili z krizy a ekonomika slape. Nie je nalievanie penazi do ekonomiky recept aj pre uniu? - king size

V priebehu minuleho roka vytvorilo americke hospodarstvo viac nez 1,5 miliona novych pracovnych miest, v decembri tam klesla miera nezamestnanosti na 8,5%, najnizsiu uroven od februara 2009. Napriek signalom oslabenia v zavere roka nateraz predstihove ukazovatele z USA signalizuju pomalsi, ale stale s velkou pravdepodobnostou kladny rast aj v tomto roku. Mimoriadne opatrenia rozpoctovej a menovej politiky z ostatnej recesie by som vsak neoznacoval za nalievanie penazi, ale skor za preventivne postavenie mostika, aby sa predislo tomu najhorsiemu scenaru, ako ho v druhej polovici devatdesiatych rokov zazilo Japonsko. Aj lekciou s japonskym stratenym desatrocim sa inspirovali americki tvorcovia hospodarskej politiky, ked pripravovali svoje opatrenia na boj s recesiou. Jednym z japonskych pouceni pre nich bolo, ze prevencia pre hospodarstvo menej nakladna, nez snaha vymanit sa zo zacarovaneho kruhu stagnacie spojenej s deflaciou, do ktorej sa pri pomalej reakcii moze hospodarstvo vykolajit po vaznej recesii, ako sa to stalo Japonsku.

Bude musiet nakoniec eurozona spustit rotacky s eurami? Alebo je este nejake une riesenie? - gabi

Tema uvolnenia menovej politiky a uz zbulvarizovanych „rotaciek“ sa bohuzial stala predmetom mimoriadnej dezinterpretacie. Mimoriadne uvolnenu menovu politiku sme v eurozone zazili uz v rokoch 2009 a 20010, kedy sa inflacia spomalila nakratko az na nulu. Okrem ineho aj preto, ze kym menova politika priamo ovplyvnuje vyvoj objemu rezervnych penazi, o celkovom objeme penaznej zasoby v ekonomike (M3) rozhoduje dopyt sukromneho sektora po uveroch. V case hospodarskeho oslabenia sme preto aj pri uvolenenej menovej politike svedkami nielen spomalenia rastu celkovej penaznej zasoby, ale aj spomalenia jadrovej inflacie tlacenej nadol slabym domacim dopytom. Dovod pre mimoriadne uvolenenie menovej politiky som uviedol v predoslej odpovedi.

Aj vas plati Gorila? - teko

Mam svojho zamestnavatela.

Prečo na Slovensku sú také nízke platy? Preč sa nesnažíme rozbehnúť ekonomiku tým, že dáme ľuďom viac zarobiť, aby mohli viac mínať?Prečo sa na slovensku nedá normálne žiť? Prečo každý zamestnávateľ sa ohradzuje proti zvýšeniu výplat, ale sám sa vozí na drahom aute, ide tri krát do roka na lukratívnu dovolenku a žije v drahej vile? - Vilyo

V prvom rade, pozrite sa na vyvoj priemernych miezd na Slovensku za ostatne desatrocie. Dominantnym zamestnavatelom je sukromny sektor a aj vyvoj miezd, ceny prace, diktuje podobne ako v pripade inych cien suhra medzi dopytom a ponukou na trhu. Napad s „rozpumpovanim“ ekonomiky neprimeranym zvysenim miezd tu uz bol, pred desiatimi rokmi v susednom Madarsku. Dnes uz pozname jeho vysledok. Kazdorocne dvojciferne zvysovanie miezd vo verejnom sektore donutilo sukromny sektor zvysovat mzdy tempom, ktore prevysovalo vyvoj produktivity prace a tak oslabovalo konkurencieschop­nost ekonomiky. Dnes je miera nezamestnanosti v Madarsku takmer dvojnasobna, nez bola v roku 2001. Rychly rast miezd a s tym spojeneho domaceho dopytu viedol k dlhodobo vyssej inflacii spotrebitelskych cien, na ktoru musela reagovat centralna banka dlhodobo vyssimi urokovymi sadzbami. Tie sa 64% domacnosti pokusalo obist napriklad tym, ze si zobrali hypoteky v cudzich menach. Co to pre ne v sucasnosti znamena hadam netreba podrobnejsie rozoberat. Podobne ako to, co pre Madarsko znamena sucasna vyska verejneho dlhu…

akym sposobom mozu mzdy na slovensku dosiahnut uroven tych istych miezd na zapade. teda aby it specialista v nemeckej firme na slovensku zarabal rovnako, ako nemecky it specialista v tej istej firme v nemecku. robotnik v automobilke rovnako ako taky isty robotnik v tej istej automobilke v nemecku atd... aky mechanizmus to moze zabezpecit, ked mena je rovnaka tam aj tu...? - racmaster

Suhrou rastu produktivity prace, volneho pohybu pracovnej sily v ramci EU a sutaze zamestnavatelov o nu. Ako vsak varuje priklad Madarska, najma pri vztahu medzi rastom miezd a vyvojom produktivity prace plati, ze je lepsie ponahlat sa pomaly. Asi malokto by chcel kratkodobo rychlejsi vyvoj, ktory je neudrzatelny.

Nie je výhodnejšie meniť úspory v EUR na zlato, alebo inú menu? - matej konečný

Siroka otazka, na ktoru nemozno odpovedat bez poznania konkretnych okolnosti sporitela/inves­tora. Ako som uz uviedol, investovanie je behom na velmi dlhe trate.

zdravím, ak by sa nerozpadla CS republika, bolo by na SK lepsie (ekonomicky) ako je dnes?? - Bevilaqua

Jednou z ucebnicovych nevyhod ekonomie je, ze experimenty nemozno opakovat. Preto by som sa nerad pustal do komentovania tejto temy, ktora ma nielen ekonomicky, ale aj politicky rozmer.

vsetci politici basnia o vyrovnanom rozpocte, ale nikto ho nedokazal predlozit. poznate zrejme danove prijmy a ine prijmy i vydavky ake tento stat ma . Myslite si, ze je v najblizsich rokoch vobec mozne predlozit vyrovnany rozpocet? - sim

Teoreticky je mozne vsetko. Kedze statny rozpocet je citlivou temou aj na strane prijmov, aj vydavkov, prakticky je to vzdy vec kompromisu. Mnohe z clenskych krajin eurozony vsak pocas predoslej expanzie hospodarili s prebytkami, preto to nepovazujem ani na Slovensku za nerealny scenar.

dobry den, myslite, ze drzat uspory (nie "gorilie", ale bezne zarabajuceho cloveka strednej vrstvy) na ucte je riziko, alebo by bolo peniaze vyhodnejsie investovat do nehnutelnosti pripadne inek stabilnejsej komodity? - Martin

Opat otazka, na ktoru nemozno pausalne odpovedat bez poznania konkretnych okolnosti klienta a je preto dobre obratit sa s nou na Vasho bankoveho poradcu. V pripade dlhodobych uspor je vsak dobre zvazit aj adekvatne dlhodobe investicne nastroje, zodpovedajuce konkretnemu sklonu klienta k investicnemu riziku.
Vazeni citatelia Pravda.sk, velmi pekne vam dakujem za zaujimave a podnetne otazky. V ramci dostupnych casovych moznosti som sa snazil ich co najlepsie zodpovedat. Ospravedlnujem sa citatelom, k otazkam ktorych som sa nestihol pre kratkost casu dostat. Hadam nabuduce! ;-) S priatelskym pozdravom, -vv